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Análisis. El repunte del rublo ruso no es tan real como parece

  • El rublo ha borrado sus pérdidas posteriores a la invasión.
  • Los economistas dicen que el rebote es en parte artificial, en parte cierto
  • Putin ordena pagos en rublos por gas a partir del 1 de abril
  • Las perspectivas dependen de los precios de la energía y las exportaciones

LONDRES, 1 abr () – El rublo ha recuperado una leve y rápida recuperación a los niveles alcanzados en los días previos a la invasión rusa de Ucrania, lo que contradice las proyecciones de que la guerra lo liberará.

La espectacular recuperación -casi la mitad del valor de la moneda en siete sesiones bursátiles después de la invasión del 24 de febrero- se debe en parte a una mejora real en las finanzas de Rusia a medida que aumentan los ingresos por exportaciones de energía y caen las importaciones.

Pero sería engañoso cuál es la mejor manera de usarlo como evidencia de que la economía rusa está atrapada en sanciones fuera de peligro.

La moneda también está siendo impulsada artificialmente por los controles de capital y, dado que se prevé que el producto interno bruto del país caiga entre un 10 % y un 15 % este año, los rusos se están empobreciendo rápidamente y la inflación se está disparando en sus ganancias.

«Esta recuperación (la recuperación de dos dígitos) no debe tomarse como una visión del mercado de las perspectivas a mediano y largo plazo para Rusia», dijo Ulrich Leuchtmann, analista de Commerzbank.

«Las fuerzas del mercado no pueden impulsar el rublo de la misma manera que pueden hacerlo con el euro o el dólar», dijo, y señaló que mientras la demanda de divisas extranjeras de Rusia estaba cayendo, los especuladores usaban las monedas para apostar por un país ahora ausente.

Desde el comienzo de la guerra, el rublo se ha dividido en un mercado continental para instituciones locales y un mercado extraterritorial para bancos e inversores occidentales para comerciar entre sí y con entidades no sancionadas. Los volúmenes comerciales impulsaron a ambos.

JPMorgan dijo esta semana que los bancos occidentales habían reducido el comercio y las líneas de crédito para las entidades rusas, creando «fricción entre el comercio en el extranjero y en tierra».

Sin embargo, a medida que el rublo se recuperó, la brecha de precios entre los mercados se redujo.

Según los datos de Refinitiv, el rublo en alta mar esta semana se cotizó tan fuerte como 75 por dólar, aproximadamente cuando se negoció en la víspera de la invasión que los términos de Rusia de «operación militar especial».

El 7 de marzo alcanzó un mínimo histórico de 150 por dólar.

En los mercados terrestres, el rublo alcanzó brevemente el viernes 80,33 frente al dólar, niveles vistos por última vez antes de la invasión del 23 de febrero y bastante claros desde su mínimo del 10 de marzo de 121,5.

rublo ruso frente a dólar estadounidense

‘ACEPTO…’

La Casa Blanca dijo el jueves que Moscú estaba aumentando «artificialmente» el rublo, y que el papel de las medidas oficiales en la recuperación era fácil de encontrar.

En respuesta a las sanciones masivas, Rusia aumentó las tasas de interés al 20%, restringió el acceso de las empresas locales a efectivo en moneda extranjera, prohibió a los ciudadanos retirar más de $ 10,000 en moneda extranjera durante seis meses e impidió que los bancos vendieran moneda fuerte en efectivo.

Los inversores extranjeros tienen prohibido dejar valores, lo que limitó la lucha por deshacerse de un rublo, y el presidente Vladimir Putin exigió el jueves que los compradores extranjeros paguen en rublos por el gas ruso a partir del 1 de abril.

«Los países europeos no están dispuestos a hacer esto, porque si tiene éxito y los países europeos están de acuerdo, tendría un impacto de apoyo en el mercado del rublo», dijo Minna Kuusisto, analista jefe de Danske Bank.

Los analistas suelen ver la afirmación de Putin como un intento de socavar las sanciones y fortalecer la moneda, y Kuusisto señaló que los vendedores de gas rusos en el pasado no han convertido completamente los ingresos de divisas en rublos.

… PERO TAMBIÉN OBTENER IMPULSORES COMERCIALES

Sin embargo, parte de la recuperación del rublo es cierta: las monedas pueden funcionar bien incluso si la economía está pasando por dificultades, siempre que mejore la situación de los pagos.

Al analizar los datos sobre el tráfico de petroleros, el Instituto Monetario Internacional (IFF, por sus siglas en inglés) estima que las ganancias por exportaciones de petróleo de Rusia alcanzarán los $ 12,3 mil millones en marzo, un fuerte aumento en marzo de 2021 a medida que aumentan los precios de la energía.

Si las importaciones caen, el superávit en cuenta corriente podría duplicarse desde 2021 a $ 200- $ 240 mil millones este año, según el IIF.

El economista jefe del IIF, Robin Brooks, admitió que había dudas sobre la transferencia legítima de los controles de capital al rublo, aunque consideró que su recuperación era «real», señalando a la moneda de otro exportador de petróleo, Kazajstán, que se recuperó la mitad de sus pérdidas posteriores a la invasión.

A la larga, el éxito del rublo no parece tan favorable.

El ostracismo occidental probablemente signifique menos compradores para las exportaciones rusas, y si los precios del petróleo caen, el rublo tendrá problemas. Con la mitad de sus $ 640 mil millones en oro y reservas de divisas congeladas, Rusia tiene menos margen para proteger la moneda.

Blasco Uribe Saucedo

Redactor jefe y reportero de investigación, con experiencia calificada, escribiendo sobre temas de difusión empresarial y relacionados, cubriendo noticias importantes, como la adquisiciones de empresas e información privilegiada.

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